Publication
Sobre a persistĂȘncia dos descontos nos fundos de investimento fechados
| dc.contributor.author | Monte, Ana Paula | |
| dc.date.accessioned | 2010-01-08T17:14:38Z | |
| dc.date.available | 2010-01-08T17:14:38Z | |
| dc.date.issued | 2008 | |
| dc.description.abstract | Desde hĂĄ vĂĄrios anos que a existĂȘncia e persistĂȘncia dos descontos/prĂ©mios dos fundos de investimento fechados tem suscitado perplexidade aos estudiosos dos mercados de capitais. Aqueles parecem desafiar a racionalidade e a eficiĂȘncia dos mercados e, em consequĂȘncia, as teorias sobre avaliação de activos baseadas em pressupostos de racionalidade. De facto, os descontos tem sido detectados com frequĂȘncia, jĂĄ desde a crise de 1929, salvo em alguns perĂodos nos quais se observou a existĂȘncia de prĂ©mios. VĂĄrios tĂȘm sido os estudos que procuram justificar este puzzle, tendo sido propostas algumas teorias e factores explicativos, umas baseadas em factores ditos racionais, outras em factores comportamentais (âbehavioralistasâ), mas nenhuma das quais satisfatoriamente aceites pela generalidade da comunidade acadĂ©mica e mesmo profissional. Considerando que os descontos/prĂ©mios dos fundos fechados poderĂŁo ser explicados quer por factores racionais (como a polĂtica de distribuição de resultados, custos de agĂȘncia, liquidez e outros), quer por comportamentais (como o sentimento do investidor, limitaçÔes Ă arbitragem e informação assimĂ©trica), desenvolvemos o presente trabalho de investigação tendo como enquadramento teĂłrico estas hipĂłteses em conjunto (que designamos por corrente hĂbrida), o qual tem como objectivos principais: investigar os factores que poderĂŁo explicar a existĂȘncia e persistĂȘncia dos descontos/prĂ©mios, analisando as relaçÔes cross-sectional entre os descontos/prĂ©mios e esses factores, entre fundos; estudar o comportamento dos descontos/prĂ©mios ao longo do tempo e testar se a sua variabilidade poderĂĄ ser explicada pelos factores referidos, nomeadamente pelo sentimento do investidor, medido pelo Ăndice construĂdo por Baker e Wurgler (2006), o que nunca havia sido aplicado neste contexto, tanto quanto sabemos. Este trabalho teve por base uma amostra de 346 fundos de investimento fechados Norte â Americanos, transaccionados na NYSE e/ou na AMEX, durante o perĂodo de Janeiro de 1987 a Junho de 1999 (inclusivĂ©), obtida atravĂ©s da base de dados da Wiesenberger, A Thomson Financial Company. AtravĂ©s de anĂĄlise univariada e multivariada, constatamos que factores como: a polĂtica de resultados (mais concretamente o dividend yield), o turnover, o sentimento do investidor e o custo de replicação (limites Ă arbitragem), sĂŁo variĂĄveis estatisticamente significativas, pelo que parece existir suporte empĂrico para a corrente hĂbrida. Quanto ao comportamento dinĂąmico dos descontos, ou seja, no sentido de compreendermos porque os descontos/prĂ©mios variam ao longo do tempo, apuramos que as premissas relativas Ă correlação entre os descontos e a autocorrelação de 1.ÂȘ ordem, estacionaridade e variabilidade em excesso da rendibilidade do preço do fundo, eram corroboradas, havendo indĂcios de que o sentimento do investidor poderĂĄ ser um dos factores explicativos. Os testes de co-integração ao preço dos fundos e respectivo valor patrimonial lĂquido, assim como entre a sĂ©rie dos descontos mĂ©dios e as proxies do sentimento do investidor, parecem validar os resultados anteriores, isto Ă©, levam-nos a inferir que o sentimento do investidor poderĂĄ ser um dos factores a ter em conta para a explicação do comportamento temporal dos descontos/prĂ©mios. Acreditamos que este trabalho de investigação Ă© mais uma contribuição em favor da corrente hĂbrida, tendo a particularidade de nĂŁo se considerar apenas uma das proxies para o sentimento do investidor, mas um Ăndice composto por algumas destas, como o proposto por Baker e Wurgler (2006), distinguindo-se, assim, de outros trabalhos. Acresce ainda que nĂŁo existem muitos estudos, os quais advogando a corrente hĂbrida, analisem, simultaneamente, a existĂȘncia e persistĂȘncia dos descontos/prĂ©mios ente os fundos fechados e a sua variabilidade ao longo do tempo. | pt |
| dc.description.sponsorship | Este trabalho foi desenvolvido com o apoio e co-financiamento do Fundo Social Europeu através do PRODEP III - Formação de Docentes e Outros Agentes, Acção 5.3 - Formação Avançada de Docentes do Ensino Superior | pt |
| dc.identifier.citation | Monte, Ana Paula (2008). Sobre a persistĂȘncia dos descontos nos fundos de investimento fechados. Braga: Universidade do Minho, Escola de Economia e GestĂŁo. Tese de Doutoramento em CiĂȘncias Empresariais, Especialização em Finanças Empresariais | pt |
| dc.identifier.tid | 101181671 | |
| dc.identifier.uri | http://hdl.handle.net/10198/1251 | |
| dc.language.iso | por | pt |
| dc.publisher | Universidade do Minho, Escola de Economia e GestĂŁo | pt |
| dc.subject | Fundos de investimento fechados | pt |
| dc.subject | Descontos nos fundos de investimento fechados | pt |
| dc.subject | Sentimento do investidor | pt |
| dc.subject | AnĂĄlise multivariada | pt |
| dc.subject | Anålise de cointegração | pt |
| dc.title | Sobre a persistĂȘncia dos descontos nos fundos de investimento fechados | pt |
| dc.type | doctoral thesis | |
| dspace.entity.type | Publication | |
| person.familyName | Monte | |
| person.givenName | Ana Paula | |
| person.identifier.ciencia-id | 531F-8D14-F89E | |
| person.identifier.orcid | 0000-0001-9936-0142 | |
| person.identifier.rid | F-7469-2012 | |
| person.identifier.scopus-author-id | 57202852398 | |
| rcaap.rights | openAccess | pt |
| rcaap.type | doctoralThesis | pt |
| relation.isAuthorOfPublication | 1ac2a8f5-4d37-4913-bd74-e6a0a7206521 | |
| relation.isAuthorOfPublication.latestForDiscovery | 1ac2a8f5-4d37-4913-bd74-e6a0a7206521 |