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Influência das características specíficas e do sistema financeiro dos países na estrutura de capitais das empresas
Publication . Rogão, Márcia; Serrasqeiro, Zélia; Nunes, Paulo
No presente estudo procedeu-se à análise do efeito dos factores específicos das empresas e dos factores específicos dos países, na estrutura de capitais de empresas europeias e americanas, num contexto nacional e num contexto do sistema financeiro, utilizando como métodos de estimação os modelos estáticos de painel e estimadores dinâmicos, analisando uma amostra de 659 empresas não financeiras cotadas de 7 países Europeus e dos Estados Unidos da América, para o período de análise entre 1996 e 2007. Os resultados obtidos num contexto nacional indicam que, os custos de agência entre os credores e gestores / accionistas são menos severos para as empresas alemãs e espanholas e mais severos para as empresas francesas, italianas, britânicas e americanas. Por sua vez, os problemas de subinvestimento parecem ser mais severos para as empresas italianas e britânicas. Além disso, as empresas europeias e americanas suportam diferentes custos de transacção nas suas operações de financiamento, e os intermediários financeiros intervêm na estrutura de capitais das empresas alemãs e italianas através de títulos representativos do capital próprio e, pelo contrário, intervêm na estrutura de capitais das empresas britânicas por intermédio de títulos representativos de capital alheio.
Os resultados obtidos num contexto do sistema financeiro indicam que, tanto os problemas de subinvestimento como os custos de agência entre os credores e os gestores / accionistas, são mais severos para as empresas de países com um sistema financeiro baseado no mercado de capitais (SFMC), enquanto os custos de agência entre os credores e gestores / accionistas são menos severos para as empresas de países com um sistema financeiro baseado no sector bancário (SFSB). Os países com um SFMC proporcionam às empresas custos de transacção mais baixos. Os intermediários financeiros intervêm, na estrutura de capitais das empresas de países com um SFMC através da aquisição de título representativos de capital alheio e, pelo contrário, intervêm na estrutura de capitais das empresas de países com um SFSB por intermédio de títulos representativos do capital próprio.
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Palavras-chave
Contribuidores
Financiadores
Entidade financiadora
Fundação para a Ciência e a Tecnologia
Programa de financiamento
SFRH
Número da atribuição
SFRH/BD/41322/2007